宏观经济政策

一、宏观经济政策目标

四大目标:

1、充分就业
2、物价稳定
物价整体水平稳定,不是每种商品的价格不变
3、经济增长
4、国际收支平衡

二、财政政策
财政政策主要通过影响需求来影响经济,但它势必会波及利率、汇率、物价等关键宏观经济变量。

财政政策选择的依据
使用的原则是“逆风行事”(leaning against the wind)

总需求不足,要实行扩张性财政政策
总需求过旺,实行紧缩性财政政策

实现目标的手段
政府通过改变财政收入和支出
(1)从“收”的角度影响经济——税收
(2)从“支”的角度影响经济——财政支出

(1)财政支出政策
a.改变政府购买水平
b.改变政府转移支付水平
(2)税收政策
改变税收制度
(3)平衡预算
支出、收入同幅度同向变动

(1)财政支出政策
a.改变政府购买水平

购买更多或更少的货物与服务,包括消费品也包括投资品

更多:总需求不足,失业增多
更少:总需求过剩,出现通货膨胀
政府购买乘数
政府购买水平的变动对国民收入变动的倍增影响
Y=C+I+G
C=a+b(1-t)Y
AD=a+b(1-t)Y+I+G
Y0=a+b(1-t)Y0+I+G
Y0=(a+I+G)/(1- b(1-t))

政府购买乘数为:

税率与乘数成反比
边际消费倾向与乘数成正比

b.改变政府转移支付水平
支付更多或更少的补贴、救济
政府转移支付乘数
反映转移支付变动对收入变动的倍增影响

反映转移支付变动对收入变动的倍增影响

转移支付形成收入而非直接购买,所以乘数较小
(2)税收政策
降低或提高税率
降低税率等于增加可支配收入,会增加其消费,扩大需求,所以在总需求不足时采用;
提高税率等于减少可支配收入,会减少其消费,控制需求,所以在总需求过剩时采用;

税收乘数

税收总额变化的乘数

 

政府购买乘数:1/(1- b(1-t))

转移支付乘数: b/(1- b(1-t))

税收总额乘数: -b/(1- b(1-t))

n

n所以,政府购买乘数>转移支付乘数=税收乘数(b<1)

 

(3)平衡预算乘数

n政府收支同时以同等数量增加或减少叫平衡预算。

假定政府支出全是政府购买,没有转移支付,且增加的支出等于增加的税收,则收入变化:

 

n平衡预算乘数在0和1之间,如果不考虑税率,则平衡预算乘数为1。

n在平衡预算下,政府支出增加会导致收入增加,政府支出增加多少,国民收入就增加多少

 

n扩张性财政政策

增加政府购买

增加转移支出

减少所得税

n紧缩性财政政策

减少政府购买

减少转移支出

增加所得税

三、货币政策

经典教材中的定义:货币政策是由中央银行具体执行,以改变货币供给或利率水平为目标,以公开市场业务、改变再贴现率和改变法定存款准备率为手段的宏观经济政策

货币政策选择的依据和原则

n经典规则: leaning against the wind

总需求不足,失业增加,实施扩张性货币政策,增加货币供给,降低利率,促进投资以刺激经济

总需求过剩,通货膨胀,实施紧缩性货币政策,减少货币供给,提高利率,抑制投资以抑制经济

n逆风行事规则太过含糊,对于货币政策调整的力度没有任何帮助。

 

n相机抉择( Discretion )

n

n货币规则(monetary policy rules)

 

n目标规则

确定目标,货币政策力图保证目标的实现

inflation targeting

n工具规则

规定中间性的传递变量的目标

Friedman constant money growth rate rule

Taylor rule

McCallum rule

 

n货币政策的中介目标

n

p某基准利率

p某货币供给量

利率的类型与基准利率

n利率的种类非常多,如银行间利率、各种年限的存款利率和贷款利率、国债利率、贴现率、各种票据的利率等等。

n各种利率往往同向变动

n银行间短期利率往往是宏观经济政策关注的焦点

 

n联邦基金利率

nSHIBOR,上海银行间同业拆借利率(Shanghai Interbank Offered Rate)

nLIBOR,伦敦同业拆借利率

(London Interbank Offered Rate)

 

n联邦基金利率(federal funds rate):是美国商业银行之间隔夜拆借的利率(今天借明天还,所标示的利率水平为年利),在银行一天的营业结束以后,各银行的准备金有的多余,有的不足,故互相拆借,所使用的利率即联邦基金利率。 该利率由市场供求决定。

 

nShibor

üShibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商,在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

ü每个交易日根据各报价行的报价,剔除最高、最低各4家报价,对其余报价进行算术平均计算后,得出每一期限品种的Shibor,并于11:00对外发布

 

Shibor报价行名单

工商银行                  农业银行

中国银行                  建设银行

交通银行                  招商银行

中信银行                  中国光大银行

兴业银行                  浦发银行

北京银行                  上海银行

汇丰中国                  华夏银行

广东发展银行            邮储银行

国家开发银行            民生银行

美联储

n由联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC)设定目标联邦基金利率,并通过公开市场业务保证目标的实现。

FOMC通常每年固定召开八次会议,日期为 2/2~3、3/30、5/18、6/29~30、8/24、10/5、11/16、12/21。会议后宣布联邦基金利率水平。在每次会议14天之前,FOMC会先发表一份景气褐皮书。从中可以推断FOMC的利率決策。

nTaylor rule

货币政策选择的依据和原则

 

未完…

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